Понятие неустановленности характеризует абсолютную величину колебания доходности ценных бумаг или портфеля, а фактор b измеряет относительные колебания в сравнении с индексом рыночной доходности.
Информацию о факторах b можно получить в инвестиционных консультационных агенствах и брокерских консультациях. Полезность информации, заключающейся в параметре b, зависит от того, на сколько хорошо уравнение регрессии объясняет колебания доходности.
Есть такой показатель – коэффициент детерминации. Он показывает долю в изменении зависимой, которая отражает ее связь с независимой переменной. Он показывает, на сколько процентов значение переменой доходности объясняется соответствием с доходностью с другими переменными.
R2 – может изменяться от 0 до 1, то есть если R2=0, то изменения доходности ценных бумаг нет – нулевое. То есть комбинирование доходности ценных бумаг не как не связано с изменением позиции на фондовом рынке.
Если R2=1,то между ценными бумагами и рынком существует абсолютная корреляция.
Фактор b оказался полезнее при определении колебания в доходности портфеля. Американцы считают, что хорошо диверсифицированный портфель будет иметь коэффициент детерминации равный 0,9.
Противоречия между риском и доходностью
портфеля актива:
Доход
В
С
|
А
Д
RF
 |
Риск
По мере роста риска портфеля его доходность будет подниматься выше уровня безрисковой отметки RF.
Портфели А и В обеспечивают доходность, соответствующую их уровню риска.
Портфель С имеет высокую доходность при низком уровне риска. Д наоборот.
Безрисковая ставка доходности RF – это доходность, которую может получить инвестор от инвестиций, не связанных с риском (государственные ценные бумаги).
Управление портфелем ценных бумаг
Формируя портфель ценных бумаг и проводя постоянное его структурное регулирование, менеджеры реализуют стратегию доходности, риска и ликвидности.
В наш процесс формирования портфеля ценных бумаг начался в 90-е года.
Существует две модели портфелей ценных бумаг:
1. Американская - принцип обособления профессиональной деятельности банков. Основные операторы – брокерские компании, банки;
2. Германская – участие универсальных коммерческих банков.
В Америке банкам было запрещено привлекать вкладчиков, поэтому эта модель получила название небанковской. В Европе ограничений нет.
В Республике Беларусь решено использовать все лучшее от обеих моделей. Для этого требуется правовая база. Купля-продажа ценных бумаг сейчас ограничена. Централизация. Это ограничивает возможности расширения инвестиционной деятельности. Особенно на уровне мелких инвесторов.
Проблема инвестирования в РБ может быть решена, если производственные и коммерческие фирмы будут управлять портфелем ценных бумаг самостоятельно через участников рынка ценных бумаг. Сейчас наблюдается обратный процесс. Приказ комитета по ценным бумагам и финансовым ресурсам РБ. Внесены дополнительные изменения в правила регистрации ценных бумаг.
Закон РФ дает перечень видов деятельности на рынке ценных бумаг, которыми мы будем пользоваться. К профессиональной деятельности отнесены:
ü Брокерская
ü Дилерская
ü Деятельность по погашению взаимных обязательств
ü Клиринг
ü Траст
ü Депозитарная деятельность
ü Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.
Все это – юридические лица, а также предприниматели без образования юридического лица, которые действуют на основании лицензии. Существует три вида лицензий:
1. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг
2. Лицензия на ведение реестра
3. Лицензия фондовой биржи.
Уважаемый посетитель!
Чтобы распечатать файл, скачайте его (в формате Word).
Ссылка на скачивание - внизу страницы.