Инвестиционное проектирование: Методические рекомендации по выполнению курсового проекта, страница 5

     Общее правило, регламентирующее связь между целями  и социальной и экономической эффективность позволяет окончательно развеять иллюзии. Для того чтобы эффективно мобилизовывать средства и распределять их, финансовые менеджеры должны тщательно планировать эти процессы. Прежде всего, они должны прогнозировать движение наличных денег и оценивать их влияние на финансовое состояние предприятия. Они должны предусматривать достаточное количество ликвидных средств для своевременной оплаты счетов и других обязательств. С этой целью вырабатываются совместные нормативы. Определение необходимого уровня ликвидности является важнейшей составляющей эффективного использования финансов.

     Эффективное управление финансами  зависит от  умения эффективно распределять средства внутри предприятия и приобретать фонды. Распределение и приобретение тесно взаимосвязаны друг с другом, так как, принимая решения об инвестировании в конкретный актив, необходимо инвестировать это финансирование. Естественно, стоимость финансирования оказывает  существенное влияние на принятие решения об инвестировании.

     Сравнение различных инвестиционных проектов предполагается проводить с использованием следующей согласованной методики:

1)  ЧДД – как  сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Без учета инфляции формула выглядит следующим образом:

                             ;

                 R_t – достижение на соответствующем шаге;

                 S_t – затраты

При отрицательном ЧДД проект неэффективен.

Существует модифицированная формула:

             ;

В этой формуле из состава затрат исключены капитальные вложения (К)

Индекс доходности (ИД) представляет собой:

Этот показатель тесно связан с ЧДД, стоится из тех же элементов и, если ЧДД имеет положительное значение, то ИД тоже больше 1. При ИД >1 проект считается эффективным.

    ВНД – этот показатель неоднозначен, корректный расчет его затруднителен. В качестве первого приближения к ситуации, когда не дисконтированное ИД положительно, ряд авторов предполагают принимать в качестве Е_ВН  ту норму  дисконта, при которой величина приведенных затрат равна приведенным капиталовложениям.

     Если Е_ВН  (ВНД) является решением следующего уравнения:

то во всех вышеприведенных формулах должна учитываться условная реализация активов.

     Условная стоимость объекта получается в результате вычитания расходов от ликвидации и стоимости материальных ценностей, получаемых при ликвидации. ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

     Если сравнение на альтернативных инвестиционных проектах по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение следует отдавать ЧДД. При необходимости учета инфляции формулы должны быть преобразованы таким образом, чтобы из входящих в них значений затрат результатов было исключено инфляционное изменение цен – дефлятор. То есть, чтобы изменения цен были приведены к ценам расчетного периода

     Внутренняя норма доходности инвестиций представляет собой норму дисконта Е_ВН, при которой величина эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, то есть:

                            ;

     Срок окупаемости инвестиций (Т_ок) – минимальный временной период от начала осуществления инвестиционного проекта, за пределами которого возникают интеграционные экономические эффекты, то есть ЧДД имеет не отрицательное значение. Период окупаемости – это время от начала реализации до момента покрытия расходов. Несовершенство показателей эффективности перекрывается расчетом срока возврата кредитных средств:

                          Д_t - П^э_t = 0;

где Д_t – расчетная величина долга инвестора по кредитам без учета их погашения за счет прибыли;