Определение стоимости бизнеса по сравнительному подходу

VIII. Определение стоимости по сравнительному подходу

При сравнительном подходе используются два основных метода, выбор которых зависит от целей, объекта и конкретных условий оценки:

·  метод компаний-аналогов;

·  метод сделок.

Метод компаний-аналогов (или метод капитала) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Базой для сравнения служит цена одной акции акционерных обществ открытого типа, торгуемых на фондовом рынке. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарного (неконтрольного) пакета.

Метод сделок ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода – оценка 100%-ного капитала либо контрольного пакета акций. Поскольку в предшествующий период сделки с акциями оцениваемого предприятия не проводились, то метод сделок в данном случае не применялся.

При оценке рыночной стоимости акций Группа компаний «Энергомаш» в рамках сравнительного подхода был использован метод компаний-аналогов.

Оценка предприятия методом компаний-аналогов включает следующие этапы:

·  сбор необходимой информации;

·  сопоставление списка аналогичных предприятий;

·  расчет ценовых мультипликаторов;

·  выбор величины мультипликатора, которую целесообразно применять к оцениваемой компании;

·  определение итоговой величины стоимости методом взвешивания промежуточных результатов;

·  внесение итоговых корректировок.

8.1. Сбор информации. Выбор компаний-аналогов

Информация, необходимая для проведения оценки бизнеса методом компании-аналога, включает в себя два типа данных:

·  рыночная (ценовая) информация;

·  финансовая информация.

Рыночная информация, используемая в данном отчете, включает данные о фактических ценах купли-продажи акций генерирующих компаний, обращающихся на Российском фондовом рынке. При этом в качестве информационных источников были использованы данные Российской Торговой Системы, ММВБ, МФБ, СПВБ, база данных «СКРИН-ЭМИТЕНТ».

Финансовая информация представлена, прежде всего, официальной бухгалтерской и финансовой отчетностью сопоставимых компаний за период, предшествующий дате оценки, а также дополнительными сведениями, используемыми для определения степени сходства аналогов с оцениваемой компанией. При этом использовались данные, находящиеся в открытом доступе, размещенные на официальных сайтах генерирующих компаний.

При выборе компаний-аналогов учитывался ряд факторов определяющих сопоставимость данных компаний с оцениваемой компанией и доступность финансовой информации, используемой для дальнейших расчетов стоимости.

Выбор предприятий-аналогов производился на основе следующих критериев:

1. Вид деятельности

Все анализируемые предприятия относятся к отрасли металлургической промышленности

2. Обращаемость акций на отечественном рынке капитала.

Рассматривались 9 предприятий, акции которых обращаются на дату оценки в Российской Торговой Системе.

3. Наличие сделок с акциями компаний в предшествующий период.

Из имеющихся предприятий были отобраны компании, у которых за три предыдущих месяца до даты проведения оценки проводились сделки с пакетами акций.

В результате проведенного анализа соответствия полученных данных перечисленным выше критериям в качестве аналогов были отобраны две компании:

·  ОАО "Объединенные машиностроительные заводы" (ОМЗ)

·  ОАО «Силовые машины»

Характеристика компаний-аналогов

ОАО "Объединенные машиностроительные заводы" (ОМЗ)

ОМЗ - крупнейшая в России компания тяжелого машиностроения, специализирующаяся на инжиниринге, производстве, продажах и сервисном обслуживании оборудования и машин для атомной энергетики, горной промышленности. Компания также производит спецстали и предоставляет промышленные услуги. В состав компании входят дивизионы ОМЗ-Атом, ОМЗ-Спецсталь, ОМЗ-Горное оборудование и технологии и ОМЗ Уралмаш-Промуслуги. Производственные площадки дивизионов ОМЗ находятся в России (Уралмашзавод и Ижорские заводы) и Чехии (Skoda Steel и Skoda JS).

Номер государственной регистрации юридического лица: 05512 серия II-ОИ. Дата регистрации: “19” декабря 1996 г., наименование органа, осуществившего регистрацию: Администрация Орджоникидзевского района г. Екатеринбурга. Основной государственный регистрационный номер: 1026605610800, дата регистрации: 17 сентября 2002 г. Наименование органа, осуществившего регистрацию: Инспекция МНС России по Орджоникидзевскому району г. Екатеринбурга

Консолидированная выручка ОМЗ в I полугодии 2006 года по МСФО составила $374,3 млн., что на 9,6% выше показателя 2005 года. Показатель EBITDA вырос на 22% до $37 млн., операционная прибыль - на 21% до $25 млн.