Опцион колл: покупка, продажа, финн. профиль. Модели определения стоимости капитала

Страницы работы

3 страницы (Word-файл)

Содержание работы

17.1. Опцион колл: покупка, продажа, финн. профиль

Опционы, дающие  право на покупку актива – колл-опционы Покупатель опциона колл приобретает рассмотренное выше право, а продавец предос­тавляет права по опциону его покупателю.

Покупка Покупатель опциона колл надеется, что цена соответствующих акций будет расти.

Цены на акции растут. Купив опцион колл за 2 (200 USD), что дает право купить 100 акций некоторой компа­нии по 80 USD за каждую. Если акции подорожают на 4 USD (до 84 USD), стоимость опциона также возрастает и составит 600 USD, Это обеспечит получение той же прибыли, которая была бы зафиксирована при вложии 8 000 USD в приобретение 100 акций по 80 USD и реализовав их затем по 84

Цена акции падает. в исходных услови­ях рассматриваемого опциона колл к моменту его истечения стоимость базового актива упала до 68 USD за акцию. Вы потеряли 200 USD, но при покупке 100 акций за 8000USD, потери - 1200 USD, риски при покупке опциона ниже, чем при непосредственном вложении средств в акции.

Покупка опциона колл- потенц возможность контроля над значительными объемами инвестиций с использовани­ем относительно малого количества денежных средств–эффект кредитного плеча. угрозой риска.Временной фактор при управлении рисками работает

Причины покупки опциона колл.

1.       Использование финансового рычага.

2.       Ограничение максимальной цены приобретения акций в будущем.
Инвестор приобретая опцион колл, фиксирует размер возможной будущей инвестиции  в акции конкретной компании.

3.  Хеджирование на случай падения цен на акции. защитиа от возможных потерь в результате прогнозируемого им падения цен на акции. акции должны быть проданы с одновре­менным приобретением колл-опциона.

4.  Получение спекулятивной прибыли в результате ожидаемого рос­та цен на акции - доходы в усл повышающегося фондового рынка либо от игры на премию, либо от самих акций в случае испол­нения опционного соглашения.

Продажа Продавец опциона кололдает право купить 100 акций  компании по фикс цене за акцию до срока (или в срок) истечения опциона. За это продавец получает премию. Он также д б готов предоставить 100 акций, если покупатель примет решение реализовать свое право на их покупку. Продажа опциона колл связана с большим риском, чем его покупка.

Цены на акции растут, стоимость опциона также растет. Если покупатель исполнит опцион и потребует 100 акций, то продавцу придется предоставить эти акции покупателю по зафиксированной в опционном соглашении цене либо оплатить разницу в тот момент, когда колл исполняется.

Цена акций падает. Опцион колл является «истощяемым» активом, у продавца - преимущества. Получив премию, либо  купить его спустя по более низк цене, либо ждать срока его истечения, рискуя, что стоимость акции вновь начнет расти. Покупатель подвер­гает себя ограниченному риску = премии, которую он должен заплатить при покупке опциона. Риск же продавца опциона колл оказывается теоретически неограни­ченным.

Причины продажи опциона колл. Опцион колл продают те, кто оценивают его как нейтральный. Опционы м б. «покрытыми», если продавец владеет

Причины продажи:

1.  Получение спекулятивного дохода по портфелю акций, к моменту ис­течения срока опционного соглашения или ранее цена не поднимется выше цены исполнения. При таких условиях опцион не будет испол­нен, и премия, полученная продавцом, станет его прибылью.

2.  Приобретение акций одновременно с продажей опциона колл. пока цены на базовые акции не превысят цену исполнения опциона, прибыль в виде полученной премии можно использовать для снижения общей стоимости приобретения акций.

Чистая прибыль инвестиции —  валовый доход -  стоимость колл-опциона, уплаченной при его приобрете­нии.

(.)безубыточности = цена исполнения + цена опциона.

"Как следует из рис. 3.3, риск продавца опциона колл практик неограничен, а прибыль определяется только размером получен премии.

17.2. Модели опред ст-ти капитала Стоимость собственного капитала —  доход­ность, которую хотят получить держатели обыкновенных акций, выплата дивидендов по обыкн акциям не юридич обязан компании, по­этому сложно рассчитать прогнозное значение цены ис­точника капитала «обыкновенные акции».

Модель прогнозируемого роста дивидендов (модель Гордона)



где rs — цена обыкн акции как источника финансирования (в долях единицы); D1— величина дивиденда по обыкн ак­ции, обещанного компанией в первый год реализации инвестиц проекта; Р0 — рыночная цена обыкн акции, ден. ед.; g — прогнозиремый темп прироста дивидендов.

1формула использ, если величина вы­плачиваемых дивидендов не меняется от периода к периоду  для определения стоимости капиталапри эмиссии привилегированных акций; 2 — если дивиденды прирастают с постоянным темпом g.

Ценовая модель рынка капитала (САРМ).

rs  = r с верхн подчерк +(rj - r с верхн подчерк )*β

с rсверзн подчеркив — ставка доходности по безрисковым вложениям; rf— средняя рынку доходность; |3 — фактор (коэффициент) риска конкретной омпании.

В странах с развитыми фондовыми выпускаются специальные справочники с бета-показат

Модель прибыли на акцию.  базируется на показателе «прибыль на акцию», а не на величине дивиденда.

Стоимость капитала

где EPS1 — величина прибыли в расчете на одну акцию; Р — рыноч­ная цена одной акции.

все приведенные модели лишь оце­ночными. Ни одна из них не может точ­но предсказать истинную стоимость собственного акционерного ка­питала, и обычно все модели в конечном итоге приводят к различным результатам.

Похожие материалы

Информация о работе