Оценка будущей стоимости денежных вложений, инвестированных на срок более одного периода времени, страница 6

\"1; коэф.;

(1Р\ Кн — доля средств, отвлеченных из чистой прибыли  — , коэф.;

\Ш)

МАо — величина чистых активов в отчетном периоде, тыс. руб.

Скорректированная потребность в дополнительном финансировании из внешних источников, исчисляемая в зависимости от степени использования производственной мощности, определяется по формуле

где /о_ре — фактическая потребность в основных фондах с учетом допол­нительных резервов использования производственной мощно­сти установленного на отчетную дату оборудования, тыс. руб.

Значение показателя может быть найдено по следующей фор­муле:

где /_е° — минимально возможная относительно существующего техни­ческого уровня фондоемкость производства в отчетном перио­де, коэф. (Р₀ / МО;

IV — величина производственной мощности исследуемой компании в отчетном году, тыс. руб.

Зависимость ЕР* от влияния различных факторов произ­водственно-финансовой деятельности хозяйствующего субъекта может быть представлена следующей моделью:

где     а, Ь, с — постоянные показатели;

х, у, г,д,1 — переменные (регулируемые) показатели-факторы.

2.6.

Руководство коммерческой организации рассматривает возможность финансирования крупномасштабного инвестиционного проекта «Альфа» с предполагаемым двадцатилетним сроком реализации. В ходе исследования особенностей долгосрочного инвестирования разработчики проекта определили базовые статьи начального денежного оттока. Исходные данные для расчета начальных инвестиционных затрат представлены в табл. 2.8.

Таблица 2.8

Начальные инвестиционные затраты проекта «Альфа»

(тыс. руб.)

Показатель	Сумма
	начальный период инвестирования (1 января 2003 г.)	на 1 января 2004 г
Капитальные затраты, в том числе приобретение: земельных участков строительство зданий и сооружений машин и оборудования прочих основных фондов	1 094,0 529,1 х х	х 2 188,0 286,7 286,7
Прочие издержки, связанные с организацией предприятия,  в том числе расходы: по проектно-изыскательским работам по рекламе по подготовке кадров и другим статьям затрат	х х х х	105,67 56,21 35,493
Инвестиции в собственный (чистый) оборотный капитал, в том числе приобретение:  первоначально необходимых сырья и материалов	х х	41,8
Страхование задержек по оплате отгруженной продукции (дебиторская задолженность)	х	14,0
Получение краткосрочного кредита со сроком погашения 1 год	х	22,0
Итого начальных инвестиционных затрат

В процессе денежно-потокового планирования было определено, что вновь организуемое предприятие выйдет на уровень проектной мощности по выпуску и сбыту продукции только в течение второго года реализации долгосрочных инвестиций. Ожидается, что базовые показатели объема продаж и годовой величины операционных издержек будут иметь следующие значения (табл. 2.9).

По результатам прогнозного анализа предполагается, что дополнительная потребность в оборотных активах составит 10% увеличения объема продаж, а прирост краткосрочных обязательств - 5% увеличения объема годовых операционных издержек. Эти предположения сделаны на основе результатов маркетинговых исследований, трендового анализа соотношений оборотных активов, краткосрочных обязательств, объема продаж, уровня постоянных и переменных затрат, а также в соответствии с главными параметрическими характеристиками планируемого производства. Начиная со второго года реализации инвестиционного проекта, амортизация по основным фондам будет начисляться с использованием прямолинейного метода. Операционные денежные потоки рекомендуется рассчитывать в аналитической таблице 2.10.

Таблица 2.9

Базовые показатели объема продаж и годовой величины операционных издержек

(тыс. руб.)