Основное содержание и базовые концепции финансового менеджмента, страница 5

г) оценка риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

Концепция временной ценности денег заключается в том, что  ценность будущих поступлений и платежей не равна сегодняшним,  хотя их номинальные величины могут совпадать. На бытовом уровне все понимают, что 500 руб. которые вы имеете сегодня и 500 руб., которые ожидаете получить через год, неравноценны. Чем больше будет временной интервал до поступления, тем ценность ожидаемых поступлений будет меньше. Чем вызвана эта неравноценность? Можно указать три фактора приводящие к возникновению такой неравноценности:

Þ  инфляция;

Þ  риск неплатежей;

Þ  оборачиваемость.

Инфляция присуща практически любой (даже благополучной) экономике. В результате инфляции происходит обесценение денег. Чем выше уровень инфляции, тем сильнее влияет этот фактор на принимаемые решения, исходя из концепции временной ценности денег. В России в первые годы рыночных преобразований это наглядно проявлялось в системе расчетов – практически все поставщики требовали предоплаты, другим наглядным подтверждением этого явления были очень высокие ставки банковских процентов, порой превышавшие 200%.

Под риском в данном случае понимается  - риск неполучения ожидаемой суммы. Чем больше срок до ожидаемых будущих поступлений, тем степень риска выше. В свою очередь, чем выше степень риска, тем ниже стоимость будущих ожидаемых поступлений.

Третий фактор выражается в том, что сумма, которой располагает инвестор на каждый данный момент, будучи пущена в оборот, сможет генерировать определенный доход, приемлемый для инвестора. Следовательно, по прошествии времени данная сумма будет увеличена на величину приемлемого дохода. Сумма с учетом добавленного дохода и будет соответствовать временной стоимости пущенной в оборот начальной суммы.

Концепция временной стоимости денег имеет очень большое практическое значение и должна учитываться при принятии любых решений. Например, организация поставщик получила от двух покупателей следующие предложения по оплате поставки:

1)  немедленная оплата на условиях скидки  в цене, сумма платежа по договору составит 12млн. руб.

2)  оплата через 30 дней после поставки без предоставления скидки, сумма платежа по договору составит 12,9 млн. руб.

3)  На первый взгляд второй вариант принесет дополнительно 900тыс. руб.

Однако рассмотрим этот вопрос с учетом временной ценности денег. Допустим, что уровень инфляции составляет 2% в месяц, риск неполучения суммы оценивается в 10 % а рентабельность продаж составляет 9%.

В этом случае настоящая стоимость будущих поступлений с учетом фактора инфляции и фактора риска составит:

12,9/1,02=12,6*0, 9=11,38 млн.руб.

В то же время будущая стоимость 12 млн. руб. с учетом фактора оборачиваемости составит:

12*1,2=14,4 млн. руб.

Таким образом, с учетом временной ценности денег следует предпочесть условия 1 покупателя и предоставить ему скидку на условиях немедленной оплаты или предоплаты поставки.

Особенно большое значение имеет учет концепции временной ценности денег при выборе инвестиционных проектов. Связанные с осуществлением инвестиций платежи и поступления распределены во времени, поэтому для сопоставления и выбора инвестиционных проектов применяются специальные методы, которые позволяют учитывать временную ценность денег. В дальнейшем при изучении темы №5 «Основы выбора инвестиционных проектов» мы будем рассматривать методы оценки эффективности инвестиционных проектов основанные на дисконтированных денежных потоках.

5.Компромисс между риском и доходностью. Стоимость капитала.